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权益类ETF规模突破3万亿元
被动投资大时代来临
受益于政策支持、市场有效性提升、产品自身优势等因素，权益类ETF在近日股市反弹中快速扩张，规模突破3万亿元大关，近十年年均增长率高达35%，成为公募基金中规模增长最为迅猛的品类。
业内人士表示，作为指数投资的代表性工具，股票ETF是推动ETF市场扩容的主力军，市场规模和占比不断攀升；这也意味着被动投资大时代的到来，ETF大发展成为不可逆转的趋势，未来发展前景广阔。
权益类ETF规模突破3万亿元
Wind数据显示，截至10月10日，全市场997只上市ETF总规模达到3.65万亿元。其中，非货ETF规模为3.52万亿元，权益类ETF（统计股票ETF和跨境ETF）规模为3.32万亿元。
权益类ETF也是公募细分品类中规模增长最为迅猛的一类。目前3.32万亿元的规模，较2014年增长了15.19倍，近十年年均规模增长率高达35%。
华夏基金表示，今年前三季度A股市况偏弱，大量资金通过ETF低位布局；9月末市场快速反弹，在份额增长和净值上涨拉动下，ETF规模迅速突破3万亿元大关。
谈及ETF市场扩张的驱动因素，华夏基金分析称，从政策层面看，去年底，社保基金将ETF纳入投资范围；今年上半年，新“国九条”提出建立ETF快速审批通道，推动指数化投资发展；9月份以来，刺激政策密集发布，降息降准、降存量房贷利率、创设新的货币政策工具等大招齐发，助力ETF市场快速增长。此外，我国资本市场基础制度日趋完善，A股市场的有效性逐步提高，有利于指数基金的发展。
华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦表示，ETF的发展速度不断加快，达到1万亿元用了16年时间，从2万亿元到3万亿元仅用了一年，体现了市场对这一产品的广泛认可。
他认为，ETF的快速增长是其自身特性、市场成熟度提高以及投资者结构变化等多方面因素共同作用的结果：首先，ETF具有实时交易的优势，投资者能够以接近实时的价格获得一篮子股票的价值；二是ETF具有高度透明、管理费用较低、交易便捷、流动性良好等优势；三是中央汇金等大型机构投资者过去一年增加了对ETF的投资，各类投资者逐渐意识到ETF的优势，将其作为优化资产配置的重要工具。
华宝基金指数研发投资部总经理胡洁也认为，“国家队”是不可忽略的重要增量之一。今年以来，“国家队”通过购买ETF进入A股市场，积极维护资本市场平稳运行。
胡洁补充说，ETF产品布局在数量、类型和丰富度上不断提升，满足了不同投资者不断增长的多元配置需求。此外，在近期普涨行情下，ETF成为A股最锋利的“矛”，吸引了大量普通投资者参与。
南方基金指数投资部总结道，随着市场有效性进一步提升，指数化投资理念逐步深入人心。同时，指数投资生态逐步完善的背景下，ETF工具化属性得到越来越多投资者的认可。今年以来，ETF规模迅速增长，是相关政策持续支持、长期配置型资金入市、机构和个人投资者加大配置等多种因素共同作用的结果。
股票ETF占比不断提升
在ETF规模突飞猛进的过程中，股票ETF堪称推动增长的“主力军”。
据华宝基金统计，今年以来，股票ETF的规模增速明显高于其他类型ETF。截至2024年10月11日，全市场ETF规模较年初增加了1.52万亿元。其中，股票型ETF规模增加1.39万亿元，新增94只股票型ETF，贡献了主要的规模增量；股票ETF在全市场ETF的规模占比从70%提升到了80%。
对于上述现象，胡洁解读道，股票ETF是捕捉市场行情的利器，而且，股票ETF不仅适合个人，也很适合机构以及大资金，比如汇金公司通过增持ETF对A股市场进行配置，维护资本市场的平稳运行。此外，股票ETF也是保险、银行理财等机构投资者重要的资产配置工具。
与海外市场相比，华泰柏瑞基金指数投资部指出，在美国、欧洲、亚太等主要市场，股票ETF的规模占比达到了70%~80%，国内市场股票ETF的占比有望继续提升。截至2023年底，美国、欧洲和日本市场，股票ETF占股票总市值的比例分别为13%、8.5%和7.9%，而当前A股市场的这一比例为3%左右，后续扩容空间广阔。
展望未来，许之彦认为，权益类ETF仍会是ETF市场的核心，其市场份额可能继续保持高位。同时，考虑到国内债券市场规模庞大，且债券类产品，如银行理财种类繁多，债券ETF虽然面临竞争，但凭借其独特的便利性和灵活性，仍具有较大的发展潜力。对于跨境ETF来说，尽管目前占比较低，但随着市场开放程度的加深和投资者全球化配置需求的增长，其市场占比也有望提升。至于商品类ETF，目前主要以黄金ETF为主，未来随着资产配置理念的普及和技术的进步，商品类ETF中长期将展现出重要的配置价值和发展潜力。
被动投资发展势不可挡
在业内人士看来，ETF规模迅速增长，反映出指数化投资日渐深入人心，被动投资已成为一种不可逆转的趋势，ETF作为指数投资的代表性工具，发展前景广阔。
华夏基金认为，ETF市场的发展将呈现多元化、特色化和创新化趋势，各类型ETF百花齐放。新“国九条”及相关政策为ETF发展提供了明确的政策导向和强大的推动力。ETF将吸引更多中长期资金投入，助力资本市场健康稳定发展。
南方基金指数投资部对ETF发展前景充满信心。该机构判断，Smart Beta ETF等新兴品种未来或将获得更多关注；债券ETF、商品ETF等非股票类产品在资产配置中的地位也有望提升。
“ETF规模的迅速增长反映出被动投资的趋势在加强。未来，随着市场有效性进一步提升，通过主动管理获得超额收益的难度加大，同时，中长期配置型资金入市、机构投资占比上升，这些趋势有望共同推动被动投资进一步发展，并与主动投资互为补充，形成动态平衡。”南方基金指数投资部称。
“相比海外发达市场，我国ETF规模较小，未来仍有较大的发展空间，特别是股票ETF的规模有望随着居民资产的转移配置展现出更大的发展空间。”博时创业板ETF基金经理尹浩直言。
走差异化竞争路线
做好产品和服务迎战ETF大时代
中国基金报记者 方丽
被动投资越来越深入人心，ETF实现跨越式发展，总规模超过3万亿元大关。当前，ETF已成为资管行业最“卷”赛道，产品、发行、运营等各个环节竞争都非常激烈。
基金公司表示，对比海外市场，国内ETF市场仍是星辰大海，市场参与各方应共同努力，携手做好ETF产品和服务，迎接指数投资新时代。
在激烈竞争中走差异化发展之路
沪深两市ETF总规模跨过3万亿元大关，产品覆盖范围持续拓展。与此同时，ETF同质化竞争也不断加剧。
对此，华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦表示，ETF同质化是行业发展过程中的正常现象，尤其是在核心资源相对稀缺的情况下，跟踪主要宽基指数的资产占据较大比例，导致许多基金公司为了满足市场需求，不得不推出相似的产品。实际上，基金管理公司在产品创新、策略指数以及差异化布局上一直在不断探索。
“ETF同质化或许可（金麒麟分析师）在产品宣传等方面形成共振效应，利于投资者快速了解ETF产品。但同质化竞争不仅增加了投资者挑选合适ETF的难度，也难以带动规模的全面增长。”华宝基金指数研发投资部总经理胡洁表示。
博时创业板ETF基金经理尹浩表示，被动产品具有较为明显的先发优势和头部优势，可能只有头部的几家公司能够做大，进入规模流动性的良性循环，其他产品规模增长较为困难。对于基金公司来说，可以在自身优势基础上进行差异化产品布局，同时做好投资者服务，提高产品黏性。
“基金公司需要根据自身资源禀赋，选择适合的ETF发展路径，有的公司可以做大而全的‘超级卖场’，有的则适合做主打某种产品的‘精品店’。”一位业内人士的观点颇具代表性。
实际上，不少基金公司在ETF差异化发展上进行了许多可贵尝试。
许之彦介绍，华安基金在黄金ETF、跨境产品、国开债ETF以及恒生科技等港股ETF上进行了积极创新，还在指数编制方面与相关机构合作开发了创业板50指数。
南方基金坚持ETF精细化管理，通过智能化指数投资平台和量化投资手段，降低交易成本、严控跟踪偏离、稳健增厚收益，保持ETF良好的跟踪精度。
进一步加大创新力度
中国资本市场高质量发展持续推进，投资者多元化资产配置需求不断增强，中长期资金加速入市，我国ETF市场未来仍有较大发展空间。
“与海外市场相比，境内ETF市场存在较大的发展潜力。”华夏基金表示，从数据来看，截至2023年底，美国权益ETF的规模占股票总市值的比例为12.7%，而我国权益ETF规模占市场的比例仅为4%左右。基于当前我国市场的体量，ETF有巨大的发展空间。
做大规模离不开创新。华夏基金表示，ETF创新可以围绕投资标创新和配套机制创新两个方向开展。投资标的创新包括服务新质生产力发展、提升投资者获得感等；配套机制创新则需要全行业共同发力，优化完善ETF投资环境。
“国内ETF市场不仅在规模上有巨大的增长空间，在产品创新和机制优化方面也同样充满机遇。”许之彦说。
鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理陈龙认为，与海外成熟市场相比，国内的ETF在投资品类及结构等方面还有较大的创新空间。
“商品类ETF、跨境ETF、REITs-ETF、债券细分指数ETF等都是可拓展的方向。在结构创新方面，参考海外市场，在满足投资者适当性要求的前提下，可以考虑试点基于宽基指数的杠杆类ETF，如多倍看多或看空ETF等，以满足专业投资者多元化的投资需求。”陈龙表示。
华泰柏瑞基金指数投资部表示，在产品供给方面，虽然A股ETF产品布局已较为充分，但仍有可以拓展的空间。一、在科技进步和产业变革过程中，会不断形成新的行业或者主题；二、目前跨境ETF主要覆盖发达市场，对具备发展和投资潜力的新兴市场覆盖程度较低，这些领域有望成为重点布局方向；三、ETF产品结构可能出现调整，存量基数较低的Smart-beta ETF未来有望加速发展；四、在投资策略上，美股ETF较为丰富，有杠杆、套保等，这些都是未来可以考虑的方向。
南方基金指数投资部表示，海外市场的ETF产品更加成熟和多元化，策略型和主题型ETF的丰富性显著高于国内。国内ETF创新可以在跨市场和跨资产ETF、smart beta类ETF，以及绿色经济、新质生产力等关键和新兴领域发力，为长线资金入市提供支持工具。
未来“投顾+ETF”
或成财富管理主流模式之一
中国基金报记者 曹雯璟
中国银河证券基金研究中心数据显示，今年以来，超4600亿元资金流入ETF市场。ETF已成为投资者逆势布局的重要工具。
多位业内人士表示，未来，“投顾+ETF”或将成为财富管理领域的主流模式之一。此外，为提升投资者投资体验，ETF降费将是大势所趋。
资产配置的优质工具
资管新时代，ETF成为各类投资者资产配置的优质工具。近年来，以中央汇金为代表的“国家队”资金频频出手增持股票ETF；与此同时，个人投资者也在积极参与ETF投资。
Wind数据显示，今年上半年，中央汇金加大力度投资股票ETF。截至6月末，中央汇金投资及中央汇金资产等“国家队”合计持有股票ETF市值达到5838.66亿元，相比去年底的1176.95亿元增长了近4倍。除了继续增持沪深300指数等蓝筹宽基ETF之外，中央汇金还出手买入了以科创50ETF、创业板ETF、中证1000ETF为代表的成长风格类宽基ETF。
此外，根据交易所白皮书，截至今年上半年，沪市ETF持有人数量共计658万户（未穿透联接基金），较2020年底增长61%；深市ETF持有人数量为334万户，较2020年底增长1.29倍。
未来，基金公司将致力于进一步提升个人投资者参与意愿。华夏基金表示，管理人需要做到以下几点：一是在产品设计时，多从个人投资者的需求出发；二是在产品推荐时，由于个人投资者的风险偏好、风险承受能力各不相同，要做好投资者教育与投资者适当性管理，以投资者回报为核心导向，为个人投资者提供多场景、多渠道的服务。
华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦指出，投资者教育和服务不仅是提升客户体验的重要方式，也是基金管理人履行社会责任的组成部分。“我们与各大券商合作，举办多层次的投资交流和教育培训活动，旨在提高投资者的专业知识水平。此外，我们也积极探索并推行更多创新的服务模式，例如早盘播报ETF市场动态直播、配置报告等，这些举措都是为了让投资者能够及时掌握市场动向，做出更加明智的投资决策。”许之彦说。
一家大型基金公司人士认为，要提升个人投资者对ETF的参与度，除了完善产品货架外，更重要的是加强投资者教育，由重“投”轻“顾”向重“投”重“顾”转变，解决投资者卖方市场模式中投资决策难、市场波动引起焦虑等痛点。ETF具有成本低、透明度高和灵活性强等特点，未来“投顾+ETF”或将成为财富管理领域的主流模式之一。
博时创业板ETF基金经理尹浩表示，未来，在产品生态上，将继续沿着大类资产配置思路为投资者提供丰富的ETF工具；同时，在投资者教育方面加大力度，以客户盈利为目标，为客户提供更为专业的投研服务。
降费是大势所趋
公募基金费率改革持续推进，被动型指数产品纷纷调降管理费率。Wind数据显示，年内有超20只被动指数型产品主动降费，以ETF或联接基金为主。南方、工银瑞信、汇添富、平安等基金公司旗（金麒麟分析师）下沪深300ETF，泰康、平安旗下中证500ETF、景顺长城、工银瑞信和华安旗下创业板ETF，易方达中证100ETF、广发中证1000ETF、国泰上证综合ETF等宽基ETF，以及银华、嘉实、富国旗下的券商行业ETF或普通指数基金，汇添富、万家旗下高股息或红利主题指数产品都下调了费率。
华夏基金表示，ETF降费对市场将产生积极影响，有助于吸引中长期资金配置权益类资产，这些“耐心资本”有利于“慢牛”行情的形成，也有助于降低市场波动。当然，ETF的竞争并不是比谁更便宜，还包括跟踪误差、流动性、风险控制、综合服务能力等。
“宽基指数ETF费率的下降是必然趋势。一方面，降低费率是为了让利于投资者，提升投资体验和收益感；另一方面，市场竞争异常激烈，对于后来者而言，采用低费率策略是在同质化竞争中脱颖而出的有效手段之一。”许之彦谈道。
华泰柏瑞基金指数投资部强调，公募费率改革持续推进，一方面是基金管理人和基金产品高质量发展的诉求；另一方面，在ETF和被动投资高速发展的当下，下调费率以提升ETF产品竞争力也是大势所趋。短期来看，价格战或仍将继续，在产品同质化背景下，较低廉的费率或是吸引更多投资者的一个优势。不过，未来费用优势可能会逐步减弱，ETF的精细化运作以及产品多元化供给仍是公募基金开展ETF业务的首要考虑方向。
“在被动投资理念日渐深入人心、ETF同质化竞争日益激烈的背景下，费率优化有利于降低投资者的持有成本，提升ETF竞争力，增强产品对长期资金配置的吸引力。但降费只是锦上添花，并非ETF做大做强的绝对条件，关键还是要回归ETF工具属性的基本面。”一家大型基金公司相关人士说。
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责任编辑：杨红卜